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AG集团煤炭行业龙头带头涨价 6股获反弹最强音

2019-03-10 20:37

  17日从多位煤炭行业人士处证实,行业龙头神华再度上调了5500大卡动力煤的现货价格,10月16日至22日的价格为668元/吨,较10月1日上涨23元/吨。

  没有明确的书面文件,但是煤炭价格是线日,从多位煤炭行业人士处证实,行业龙头神华再度上调了5500大卡动力煤的现货价格,10月16日至22日的价格为668元/吨,较10月1日上涨23元/吨。

  据行业分析人士判断,在神华这个风向标的带动下,其他大型煤炭企业很有可能接连上调现货价格。短期内煤价有望继续冲高。

  另据中宇资讯透露,主产地煤价17日也出现了上调。陕西府谷地区由于运价上涨较大,有部分煤矿因此小幅上调煤价,郭家湾煤矿面煤上调10元/吨至250元/吨。山西潞安集团公路煤价上调20-30元/吨。

  目前多地冬季储煤正如火如荼进行。不久前召开的相关进口煤会议又传出,到年底前有关方面将对进口煤数量实施“平控”,即今年全年进口量不高于去年进口总量,或对沿海地区煤炭供应造成一定影响。

  易煤研究院研究员张飞龙接受上证报记者采访时表示,支撑当前煤价的因素包括四点:

  一是产地受供暖季提前备货影响,销售情况不错,价格相对坚挺。目前核算到环渤海港口的成本在660元/吨左右;

  二是产地汽运费上涨,加上大秦线检修影响调入量,导致环渤海港口煤炭库存下降,对价格具有支撑;

  三是市场关于进口煤限制政策预期基本落地,后四个月煤炭进口量较去年同期或有明显下降;

  四是11月煤电双方将开启2019年度的长协谈判,煤炭企业近期也有意提升话语权。

  上海煤炭交易所研究员潘汉翔同样认为,短期市场在多重利好因素影响下将延续强势。

  截至10月17日,沿海六大电厂库存再度逼近这几年的库存高点,为1552.29万吨,环比上周增加54.27万吨,同比去年增加606.35万吨。

  此外,今年冬煤垒库完成时间较去年提前了约半个月有余,全国重点电厂库存水平已和去年冬季库存最高水平相差无几。

  汾渭能源副总经理曾浩接受上证报记者采访时表示,10月煤价在冬储的支持下走势比较强劲,但快速上涨阶段已基本结束。

  随着电厂补库的顺利进展,预计从本月底开始,煤价开始转入平稳运行阶段。若进口煤限制力度不如预期、需求没有明显好转,后期价格还有可能下跌。

  华泰期货研报看空逻辑则是国家气候中心近期有初步预测结论,认为今年冬季我国大部分地区气温偏高,出现冷冬的可能性不大。这一结论或对煤价形成打压。

  事件:2018年8月17日,公司发布2018年半年度报告。报告期内,公司实现主营收入45.62亿元,较上年同期增长35.54%;归母净利润7.65亿元,同比增长396.45%。

  上半年业绩持续超预期,因主业业绩改善与非经常性损益:据公告,2018年公司上半年实现主营收入44.30亿元,同比增长35.73%;主营成本23.35亿元,同比增长19.50;实现主营业务毛利润20.95亿元,同比增长59.94%,毛利润21.20亿元,同比增长57.14%;毛利率达46.47%,较上年同期增加6.39个百分点;归母净利润为7.65亿元,同比增长396.45%。

  二季度业绩超预期,因非经常性损益所致:考虑二季度为公司业务淡季,主营业务表现环比走低,但由于煤价中枢抬升和电力需求改善,公司二季度同比持续回升。据公告,公司二季度营业收入22.99亿元,同比增长47.99%,环比增长1.63%;营业成本12.72亿元,同比增长30.79%,环比增长8.80%;毛利润为10.27亿元,同比增长76.78%,环比下降6.04%;归母净利润4.09亿元,同比增加1546.09%,环比增加15.09%。此外,二季度公司资产减值损失冲回1.53亿元,其中冲回坏账损失1.65亿元。

  经营现金流修复显著,资产负债率持续下降:公司报告期内现金流修复明显。据公告,公司报告期内经营活动现金流净流入同比增92.93%,主因煤炭板块商品煤综合售价及销量、电力板块上网电价及上网电量均较上年同期增长;筹资活动现金流净流出同比增100.82%,主因公司加强资金预算管理,偿还前期贷款。随着煤炭价格不断回升,公司资产负债表持续修复。据公告,截止2018年6月30日,公司资产负债率自2015年底的84.91%已经下降至79.22%,累计下降5.69%。

  煤炭业务上半年改善明显,二季度季节因素环比表现略弱:据公告,公司上半年煤炭主营销售收入37.81亿元,同比增长34.13%,其中对外销售收入为27.37亿元,占比为72.4%,同比增长44.78%;上半年煤炭主营销售成本19.85亿元,同比增长16.27%;煤炭销售毛利17.95亿元,同比增长61.56%,毛利率47.49%,较去年增长8.06个百分点。公司上半年原煤产量912.25万吨,同比上升14.03%;商品煤产量786.3万吨,同比上升21.34%;商品煤销量774.6万吨,同比增加30.33%,其中对外销量566.82万吨,占总销量的73.18%,同比增长40.36%。上半年公司吨煤售价488.09元/吨,同比增长2.92%;吨煤成本256.30元/吨,同比减少10.78%,吨煤毛利231.79元/吨,同比增长23.96%。二季度煤炭主营销售收入18.75亿元,同比增加44.15%,环比减少1.57%,其中对外销售收入14.08亿元,环比上升5.88%;公司煤炭主营销售成 本10.13亿元,同比增加26.40%,环比增加4.22%;煤炭销售毛利8.62亿元,同比增加72.64%,环比减少7.60%;商品煤毛利率达45.98%,较上季度减少3个百分点。二季度商品煤产量392.66万吨,同比上升20.31%,环比下降0.25%;商品煤销量398.91万吨,同比上涨43.16%,环比上升6.18%,其中对外销量302.58万吨,环比增加14.51%。二季度吨煤收入470.13元/吨,同比增0.69%,环比减7.30%,吨煤毛利216.15元/吨,同比增20.59%,环比减12.98%。

  上网电价同比降10.27%,上网电量同比增10.92%:公司上半年发电量为54.52亿千瓦时,较上年同期增长10.27%;上网电量达51.83亿千瓦时,同比增长10.92%。上半年平均含税电价为0.31元/千瓦时,较上年同期下降10.42%。公司二季度发电量为25.17亿千瓦时,较上年同期增加21.29%,较去年四季度减少14.24%;上网电量为23.83亿千瓦时,同比增加21.73%,环比减少14.89%。

  投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价4.70元。我们预计公司2018年-2020年的归母净利分别为13.53亿元、14.36亿元、16.09亿元,对应EPS 分别为0.52、0.55、0.62;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为4.70元,相当于2018年9倍动态市盈率。

  上半年业绩下降主要受产销量下降、管理费用增加、所得税费用提高的共同影响。公司原煤产量541.36万吨,同比下降15.73%;商品煤产销量分别为461.50万吨和449.85万吨,同比下降12.54%和7.53%,主要是受刘桥一矿关闭的影响。但同时,据公告数据测算,商品煤吨煤价格由去年的620.70元提高到653.06元,使得毛利率提高了3.7个pct,从而煤炭毛利同比增加7.38%。管理费用占营收比例提高了3.81个pct主要来自刘桥一矿关闭后对留守人员及善后的费用支出。所得税费用大幅增加是由于去年同期利润用于弥补2015年亏损而未计入应纳税所得额所致。

  公司曾公告,除了关闭刘桥一矿外,还将于2018年底前关闭卧龙湖煤矿,退出产能90万吨/年,加上刘桥一矿退出的140万吨/年,占总产能的15.49%。所以短期内公司仍存在产量继续下降的可能。长期来看,控股股东皖北煤电在国企改革推动下有资产注入预期。皖北煤电集团拥有在山西煤矿企业整合过程中取得的三对矿井、内蒙古智能煤炭有限责任公司(麻地梁煤矿探矿权)、陕西金源招贤矿业有限公司(招贤煤矿探矿权)、北京保和投资有限公司、亳州众和煤业有限责任公司股权。如若注入,将给公司煤炭产量和质量带来提升作用。

  研究机构:招商证券 分析师:卢平,刘晓飞 撰写日期:2018-09-03

  公司近期发布2018年中报,报告期内,实现营业收入23.9亿元,同比下降18.0%;实现归母净利1.0亿元,对应EPS为0.10元/股,同比下降74.7%;其中扣非归母净利0.7亿元,同比下降80.9%。同时,公司发布郑煤集团避免同业竞争的修订方案,将此前承诺的实现煤炭主业整体上市的最后期限由“2018年12月31日”修改为“自各生产主体证照等手续办理完备及收益率不低于上市公司同类资产之日起 5 年内”。

  1. 去产能致产量下滑。2018H公司实现原煤产量403万吨,同比下滑19.1%;分季度来看,2018Q1/Q2原煤产量194/204万吨,同比下滑24.1%/15.7%。除米村矿(190万吨/年)于2017Q4关闭外,主力矿井赵家寨、教学二矿、芦沟于2018Q1进行生产接替或停产也是产量下滑的重要原因。目前上述制约产量的因素已在2018Q2基本消除,单季产量已开始环比回升。除米村矿外,其余矿井暂无关闭计划,公司核定产能缩减至885万吨/年,年产量将保持在820万吨上下。

  2. 成本反弹压力大,煤炭板块业绩大幅下降。以销量口径计算,2018H销售成本为265元/吨,同比上升19.9%。其中职工薪酬与安全费用项反弹压力较大,分别上升7.8%和39.3%。此外,财务融资成本升高、税费同比上升亦推高完全成本至390元/吨,同比大幅上升26.2%,接近历史高位。虽受益煤价上行,综合售价有30元/吨涨幅,但无法抵减成本上升和产量下滑的影响。2018H煤炭板块实现净利1.8亿元,同比下滑64.3%,也是造成中报业绩不甚理想的重要原因。

  3. 郑煤集团修改解决同业竞争承诺,关注优质资源的开发进展。因旗下煤矿经营效益较差、产权证照存在瑕疵等问题,郑煤集团近日修订避免同业竞争的方案,延后完成承诺的最后期限。梳理集团资产后可知,未来可能具备注入上市公司条件的为分布在河南和内蒙的西村、芦店和浩沁矿区,合计资源储量达到37亿吨,但上述矿区目前尚未获得采矿权证,后续仍需关注开采建设进程。

  4. 盈利预测及投资评级。预计公司2018-2020年EPS为0.27/0.29/0.31元/股,同比变化-57%/8%/8%。公司产量受去产能影响较大,且近期处于生产调整阶段,业绩难以充分释放,维持“审慎推荐-A”评级。

  研究机构:招商证券 分析师:卢平,刘晓飞 撰写日期:2018-07-24

  受益下游钢铁行业回暖,公司主要产品喷吹煤产销量已触底回升。供给侧改革下煤价维持高位,预计2018-2020年EPS将达到1.10/1.16/1.19元。目前公司股价处于历史绝对低点,存有业绩持续向好引发的估值修复空间,十三五期间还有集团煤矿注入后引发的业绩增厚预期,维持强烈“推荐投资-A”评级。

  喷吹煤产销量触底回升,巩固龙头地位。随钢铁行业逐渐回暖,公司喷吹煤产销量已自2016年触底回升,2017年喷吹煤产量达到1454万吨,占据14%的市场份额,进一步巩固行业龙头地位。目前下游需求进一步改善,公司坚定精煤战略不变,预计喷吹煤产销量和占比仍有上升空间。测算2018-2020年产销量有望达到1535/1621/1708万吨,销售占比升至40%以上。

  量价齐升助力业绩持续增长。受益整合矿投产和先进产能的验收,公司煤炭产销量预计将再创历史新高。测算2018-2020年原煤产量4220/4350/4370万吨,同比增速1.4%/3.1%/0.5%。我们判断十三五期间煤炭行业持续存在供给缺口,公司将从中受益,测算未来三年综合售价为579/591/603元/吨,同比上升7%/2%/2%。成本方面存有一定反弹压力,但总体仍在可控水平。测算煤炭板块贡献净利31.4/32.8/33.7亿元,同比增加23%/4%/3%。

  山西国改取得实质性进展,公司或将受益集团现代煤化工战略。山西此次国改决心和力度前所未有,七大煤企在上市公司层面的资本运作已经拉开序幕。公司作为潞安集团唯一上市平台,有望承接集团优质煤炭资源。此外集团主业变更为现代煤化工,公司或将受益于此,实现产业链的深化布局。

  盈利预测及投资评级。预计2018-2020年公司归母净利为32.9/34.8/35.5亿元,对应EPS为1.10/1.16/1.19元/股,同比增速18%/6%/2%。公司作为喷吹煤龙头企业,不仅有随煤价上行带来的估值修复,还有国改资产注入增厚业绩的预期。目前公司股价对应18年EPS仅7.5倍PE,处于历史绝对低位,向上空间较大,维持“强烈推荐-A”评级。

  研究机构:招商证券 分析师:卢平,刘晓飞 撰写日期:2018-07-24

  受益下游钢铁行业回暖,公司主要产品喷吹煤产销量已触底回升。供给侧改革下煤价维持高位,预计2018-2020年EPS将达到1.10/1.16/1.19元。目前公司股价处于历史绝对低点,存有业绩持续向好引发的估值修复空间,十三五期间还有集团煤矿注入后引发的业绩增厚预期,维持强烈“推荐投资-A”评级。

  喷吹煤产销量触底回升,巩固龙头地位。随钢铁行业逐渐回暖,公司喷吹煤产销量已自2016年触底回升,2017年喷吹煤产量达到1454万吨,占据14%的市场份额,进一步巩固行业龙头地位。目前下游需求进一步改善,公司坚定精煤战略不变,预计喷吹煤产销量和占比仍有上升空间。测算2018-2020年产销量有望达到1535/1621/1708万吨,销售占比升至40%以上。

  量价齐升助力业绩持续增长。受益整合矿投产和先进产能的验收,公司煤炭产销量预计将再创历史新高。测算2018-2020年原煤产量4220/4350/4370万吨,同比增速1.4%/3.1%/0.5%。我们判断十三五期间煤炭行业持续存在供给缺口,公司将从中受益,测算未来三年综合售价为579/591/603元/吨,同比上升7%/2%/2%。成本方面存有一定反弹压力,但总体仍在可控水平。测算煤炭板块贡献净利31.4/32.8/33.7亿元,同比增加23%/4%/3%。

  山西国改取得实质性进展,公司或将受益集团现代煤化工战略。山西此次国改决心和力度前所未有,七大煤企在上市公司层面的资本运作已经拉开序幕。公司作为潞安集团唯一上市平台,有望承接集团优质煤炭资源。此外集团主业变更为现代煤化工,公司或将受益于此,实现产业链的深化布局。

  盈利预测及投资评级。预计2018-2020年公司归母净利为32.9/34.8/35.5亿元,对应EPS为1.10/1.16/1.19元/股,同比增速18%/6%/2%。公司作为喷吹煤龙头企业,不仅有随煤价上行带来的估值修复,还有国改资产注入增厚业绩的预期。目前公司股价对应18年EPS仅7.5倍PE,处于历史绝对低位,向上空间较大,维持“强烈推荐-A”评级。AG集团

  公司发布回购股份的预案公告。公司拟以不超过50亿自有资金通过集中竞价交易方式回购已公开发行股份,执行时间为股东大会审议通过回购预案之日起六个月内,回购价格不超过10元/股,按照最高价格10元计算,回购股份在5亿股,占当前股份的5%。本次回购股份拟用于注销以减少注册资本或实施股权激励计划。

  大比例回购有助提振市场对股价信心。我们预测公司2018年盈利约109亿元,目前股价对应PE6.7倍,按照40%的分红率测算,股息率高达6%,具有较强的吸引力。此次回购一方面有助于增强市场信心,另一方面,也为未来推进股权激励计划创造条件。

  小保当矿进入联合试运转,成为公司新的利润增长点。公司目前有小保当一号矿、小保当二号矿、袁大滩矿共计2100万吨在建产能,其中,小保当一号矿已经进入联合试运转,成为公司新的增长点。

  铁路运输占比提高,有助于提升公司盈利能力。公司2017年铁路运输煤炭4916万吨,占比由36%提升至40%,2019年下半年,蒙华铁路将建成通车,届时将与红柠铁路、冯红铁路、榆横铁路直连直通,实现陕北矿区优质煤炭的“北煤南运”、“西煤东运”发展目标,进一步提升公司煤炭产品的竞争力。

  盈利预测与投资评级维持盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为1.09元、0.99元和0.92元,公司是动力煤行业龙头企业,煤质优良、盈利能力强,估值偏低,继续给予公司“增持”评级。

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